试论上市公司理财行为研究的理论和方法

【内容摘要：】 本文在阐述研究公司理财行为意义的基础上，对研究公司理财行为的理论和方法进行了讨论。本文认为公司理财目标和理财态度是影响公司理财行为的两个关键因素，对公司理财行为的评价只能通过公司理财结果来推论，为此，首先应该建立反映公司理财行为的财务比率指标，以及反映理财目标完成情况的企业价值指标和股东财富指标，并在此基础上建立反映理财行为与理财目标的因果联系的函数，最后，讨论了通过实证分析的方法来揭示我国上市公司理财行为特征的意义 公司采用不同的理财行为会对公司各种利益主体的切身经济利益产生不同的影响，在现实中，我国公司管理当局经常采用不规范的理财行为来实现其自身的而不是公司理财目标所规定的各种利益主体的经济利益。为了保护各种经济利益主体的经济利益，必须规范公司理财行为。但是，目前我国对公司理财行为的研究不足，无法为规范公司理财行为提供足够的理论支持。因此，研究公司理财行为无论在理论上还是实务上都有着重要意义。本文拟对研究公司理财行为的理论和方法进行探讨，以求引起同行的关注。 一、研究公司理财行为的意义公司理财行为是公司实现其理财目标的过程中所采用的理财措施，是公司管理层在维护股东利益、债权人利益，以及处理公司大股东与其他股东利益关系、公司长期利益与近期利益关系等等方面的所作所为。在现实中，不少公司为了实现诸如管理层利益最大化、职工福利最大化、控股股东利益最大化等等非正常的理财目标，往往会采用非规范的理财行为。这些非规范的理财行为最终伤害到其他利益主体的经济利益，导致各种利益主体之间的矛盾。目前，在社会上广为流行“上市公司圈钱”、“经营者侵害投资者的利益”、“大股东侵害小股东的利益”等等说法就是对上市公司理财行为不信任的证明。究竟社会上这些说法的可靠性如何？其代表性又如何？急需弄清楚。只有在弄清这些情况的基础上，才能针对问题制定出相应的政策，规范我国上市公司的理财行为。如何规范上市公司的理财行为，已经广受到社会的广泛关注。我国政府也出台了不少规范上市公司理财行为的文件，加强对上市公司理财行为的监管，维护广大投资者，特别是流通股股东的合法权益。但是，我国上市公司的理财行为究竟怎么样？其研究明显不足。就目前的研究成果的内容来看，主要是对一些具体理财行为的研究，比如对“上市公司盈余管理”、“资产重组”、“利润分配”、“股本结构”等方面理财行为的研究，缺乏对上市公司整体理财行为的研究。从公司理财行为研究所采用的方法来看，目前虽然有部分研究是采用实证分析法，但是，更多的研究仍然采用规范分析法。这种分散零星和规范分析为主的研究既不能揭示公司理财行为与公司理财目的之间的因果联系，也不能全面反映公司理财行为对不同经济利益主体利益的影响，从而无法为规范上市公司理财行为提供可靠的依据。随着我国市场经济体系的逐渐完善，要求上市公司规范其理财行为，维护各种投资者利益的呼声越来越高。要规范上市公司的理财行为，首先需要了解我国上市公司理财行为的现状，然后才能在此基础上研究规范上市公司理财行为的对策。研究公司理财行为有利于揭示理财行为与理财目标之间的关系。揭示理财行为与理财目标之间的关系，有如下的实际和理论意义：从实际上看，其意义有：（1）从微观上看，有利于上市公司本身研究公司理财行为与理财目的之间的关系，以利于公司控制不利的理

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