美国期货市场的规范化管理

美国期货市场的规范化管理

黄泰岩本文是国家教委留学回国人员基金课题的阶段性成果。(作者工作单位:中国人民大学经济所)

美国对期货市场实行了三位一体的管理体制,即由联邦政府、行业协会和期货交易所共同组成的严密的相互分工、相互合作的管理体制。分析这一有效的监管体制,对于我国期货市场的规范化发展具有重要的借鉴意义。

一、期货交易所的管理职能

  美国的期货交易所是会员制的公司组织,它除了提供期货交易场所、提供标准化的期货合约和期权合约、通过结算所为期货交易提供安全保障、提供信息服务等基本职能外,还提供对期货交易的管理职能。期货交易所主要实施交易所内部的管理以及对交易所会员和场内交易员的管理,建立并执行交易规则。这些管理职能具体主要是:(1)交易所对会员资格申请者进行严格的审核。审核的内容主要是集中调查会员申请者的信用状况、财务责任范围、个性以及廉洁性等问题。由于交易所会员的席位是有限的,如芝加哥期货交易所的正式会员只有1402名,购买会员席位的价格已高达100万美元左右,因而只有财力雄厚者才可能获得会员资格。高额的会员席位费就为管理会员提供了财务保障。除财务要求外,还要申请者的历史必须请白,即在其以往的交易历史中必须没有不良纪录,追溯期通常为10年。(2)交易所对会员有责任进行严格监督。这主要是监督会员的财务状况要始终符合交易所的严格要求,以免发生恶性倒闭事件;监督会员的交易行为,防止其进行违规的交易活动,保障投资人的利益。(3)交易所对场内交易人或经纪人进行严格的监督和管理。由于交易所会员接收到的期货买卖指令都是由场内交易人执行,对场内交易人的严格监管就十分必要。这种监管主要:一是素质监管,即要求场内交易人必须具有良好的专业能力和职业道德。二是交易行为监督,即不允许场内交易人进行如下违规交易:不允许场内交易人之间私下协议买卖合约;不允许与其他场内交易人联合起来,操纵市场价格以谋取私利;不允许不顾客户的指令先交易自己的合约而延误客户指令的执行。根据规定,场内交易人应赔偿因为人错误造成的客户损失。若违反职业道德进行违规交易,可罚款10万美元或一年有期徒刑。(4)管理期货价格的涨跌。

  为了避免价格脱离供求关系而剧烈波动,保护期货交易人的利益,美国一些期货交易所对某些期货交易设有涨跌停板的限制。为了保证期货交易所的监管职能顺利实施,美国的期货交易所通常有以下三个委员会:一是场内监督委员会,主要职能是防止场内交易人的违规交易。二是仲裁委员会,主要职能是调解会员与会员之间,会员与非会员之间的各种纠纷。三是道德委员会,主要职能是负责调查有否操纵市场的行为。

二、全国期货协会的管理职能

  全国期货协会是由期货行业人士,并由期货行业支持的全行业性的自律组织。根据美国国会的特别立法,凡是在美国从事期货交易的期货公司与经纪人,都必须加入

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