试论会计信息在资本市场中的价值

试论会计信息在资本市场中的价值

冯洪全曾大宏吴树畅   (作者单位:西南财经大学研究生部)

资本市场是政府、企业筹集长期资金的重要场所,是市场经济的重要组成部分。资本市场可以说是一国市场体系中的核心,它不仅能促进社会资源的有效配置和资产的有效率分布,而且还是信息的聚集地,企业家名誉的竞争性市场,并在这个意义上是现代企业制度的一部分。

  根据美国金融专家麦金农的研究,一国经济发达程度可以用金融资产在ＧＮＰ中的比重来衡量,从西方发达国家来看,金融资产一般占到ＧＮＰ的120%—150%。我国资本市场从1990年出现到现在不到十年的时间取得的极大的发展,截至1997年底,在上海和深圳两个证交所挂牌上市的公司就达745家,总股本达1771.23亿元,流通股本达558.44亿元,市价总值达17529.24亿元,占国民生产总值的四分之一强。开户投资者总数达3300万,整个金融资产已达ＧＮＰ的60%以上2。中国资本市场的发展,必将对我国的会计思想产生决定性的影响3。会计理论研究必须走出传统的视野和方法。本文试图从新的角度来认识和理解会计。

一、资本市场导向下会计的经济角色

  我们可以说,资本市场的出现是由于现代企业制度的形成与发展,是缘由社会分工发达和专业经理的出现。因为市场的发达程度总是与分工的发展相互促进并保持一致的(杨小凯,1991)。专业经理的出现必然要求发达的股票市场与之相配合,发达的资本市场反过来也促进了社会的分工。社会分工和专业化意味着把特定链条一环委托给别人,从而形成了更加细密的委托—代理关系,委托—代理关系必然会产生知识的局部化和专业化(汪丁丁,1996),从而产生了信息的不对称(Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｓｙｍｍｅｔｒｙ)。

  在现实的经济生活中,存在着大量的信息不对称———一方比另一方更拥有信息的优势。比如旧汽车的卖主知道他的车的质量状况而买者不知道,学生知道自己学习的努力程度而老师不知道,投保人知道投保物损失的概率而保险人不知道等等。

  我们知道市场机制本身就有信息传递的功能。比如,企业在资本市场上发行股票也就是向全社会发出需要资金的信息,经济主体(单位或个人)进入股市成为股民时也就是向全社会发出可供给资金的信息。但这种功能更主要是调节资源的配置,具有分散的经济特征的信息简化整合的作用。例如,对于某个消费者,彩电的价格上涨,要么意味生产厂商生产成本上涨,要么意味着其他社会成员需求的增加。也就是说彩电是经济社会更为稀缺的物品,要想获得它必须支付更高的机会成本。一个企业的股票价格高,反映这个企业的资金成本高(因为股票价格理论上等于企业未来的分红的现值),说明了这个企业的生产要素中,资金的稀缺性更高,资金的边际收益高。社会成员除了利用价格体系来了解经济社会信息外,其他手段也是必不可少的。人们利用这些手段传递内容更为具体的信息。例如,药品出售者必须在出售药品的同时,告知顾客药品的功效,可能存在的危害,以及使用方法等信息。信息交流在许多情况下就是契约关系的内容:企业经营者有义务向投资者公布公司财务状况等等,另一方面信息传递还可以被用来作为谋利的手段和工具。广告业的发展以及企业形象设计的兴起说明了企业寻求多种方式向消费者传递信息。当信息的传递被当成谋利的手段时,具有信息优势的一方就会有选择地输出信息,甚至会输出虚假的信息。

  资本市场上的信息不对称可以分为两种形式,一是逆向选择(ＡｄｖｅｒｓｅＳｅｌｅｃｔｉｏｎ)。这种信息的不对称是由于一方拥有别人无法拥有的知识,合约的其他各方都能通过减少信息的不对称获利。如投资者

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